Ile gotówki powinieneś trzymać w portfelu?

Rozmowa o portfelach inwestycyjnych zwykle dotyczy akcji, obligacji, surowców i nieruchomości. Rzadko kiedy - gotówki. Zatem, zastanówmy się teraz: ile powinno jej być w portfelu? Wiele firm inwestycyjnych, obsługujących bogatszych inwestorów odkryło, że ci ludzie siedzą na stosach gotówki. Badania pokazały, że zamożni klienci mają jej nadmiar, za to innych aktywów za mało. Dlaczego decydują się trzymać klasę aktywów, która traci na wartości nawet przy umiarkowanej inflacji? Może to wyjaśnić psychologia. Inwestorzy ci wciąż pamiętają cztery krachy w ciągu nieco ponad dekady. Spółki internetowe straciły w latach 2000-2002 80 proc. wartości. Ceny nieruchomości spadły w latach 2005-2009 o 35 proc., a banki i firmy inwestycyjne o 75 proc. Ostatnio zaś staniały surowce, o 30 do 50 proc. Dlatego inwestorzy są płochliwi. Pewną winę za to ponoszą media finansowe, które wciąż mówią o bańce. Czytamy, że akcje są nadmiernie wyceniane, że cyklicznie dostosowany wskaźnik cena/zysk jest wysoki w stosunku do PKB. Indeksy giełdowe są na rekordowych wyżynach, co niektórzy uznają za oznakę nadchodzących spadków. Ile zatem gotówki należy trzymać w portfelu? To zależy od tego, kim jesteś, jak inwestujesz i jaki masz horyzont inwestycyjny. Menedżer funduszu hedgingowego ma inne cele, niż inwestor z 20-letnim horyzontem. Potrzeby inwestora długoterminowego różnią się od potrzeb kogoś, kto przyjął 3-letnią pespektywę. Warren Buffett trzyma od 20 mld do 40 mld dol. w gotówce. Traktuje ją jako opcję call, której wycena zależy od możliwości zakupowych. Podczas kryzysu, wartość gotówki nie spada, a można za nią nabyć taniejące aktywa. Większości inwestorów brakuje dyscypliny Buffetta. Gdy rynek się ożywia, gotówka w portfelu sprawia, że zwrot jest mniejszy. Kiedy rynek spada, inwestorzy są zbyt przerażeni, by wykorzystywać ją do kupowania, tak jak to robi Buffett. Dużo gotówki w portfelu mają nawet ci, którym udało się uniknąć krachu w 2008 r. Ile dokładnie trzymają jej amerykańscy inwestorzy? Prezes BlackRock, Rob Kapito, zauważył w wywiadzie dla The Wall Street Journal, że średnio, stanowi ona ponad połowę portfela, przynosząc ujemne, realne zwroty. 48 proc. aktywów, przeznaczanych na inwestycje, trzymanych jest w depozytach i na kontach oszczędnościowych, a dodatkowe 12 proc. na rachunkach rynku pieniężnego i w certyfikatach depozytowych. 60 proc. to szokująca liczba, a gdy ją przełożyć na dolary, szokuje nawet bardziej. Badanie American Express pokazało, że bogaci klienci, których dochód do dyspozycji wynosi ponad 100 tys. dol., trzymają w gotowce 6 bln dol. W przypadku nerwowych inwestorów, alternatywą wobec akcji są instrumenty o stałym dochodzie. Jednak w związku z rosnącymi stopami procentowymi, wielu sprzedało obligacje i siedzi na gotówce. Lepszym wyjściem byłoby trzymanie obligacji, które mają wysoki rating (ale nie funduszy obligacyjnych) - do momentu wykupu. Potem można je rolować. To lepsza strategia, niż trzymanie przez lata gotówki. W niewielkiej ilości, ma ona uzasadnienie w każdym portfelu. Ale powinna być ograniczona do 2-3 proc.

 

 

Na podst. How much cash should you hold in your portfolio?, Barry Ritholtz, The Washington Post

Sieci społecznościowe

Tagi